固收系列（十一）|短债基金，你了解吗？

短债基金的 “短”指的是什么？

【资料图】

短债基金是纯债基金的一种，所谓“短”，是指这类债券基金主投债券的剩余期限“短”。 

在纯债基金中，根据主投债券资产的剩余期限不同，通常可分类如下表，我们常说的短债基金，指的就是主投债券的剩余期限在397天（含）以内的债券基金，这类基金通常在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。 

（注：以上剩余期限的数据根据基金合同统计，具体情况请以基金合同为准）

综上，短债基金是一类特征鲜明的债券基金品种，在投资前，我们要记得全面了解它的收益、风险特征和申赎业务规则。

固收系列（十二） |转债投资不简单，一起聊聊可转债基金

什么是可转债基金？ 

可转债基金，一般指在基金名称中明确写着“转债”字样的基金，如某某可转债债券型证券投资基金。 

这类基金主要投资可转债，且可转债投资比例不低于基金所投债券资产的80%。

通过观察过去五年转债基金指数的表现，可以发现，整体而言可转债基金在这一区间的净值波动幅度低于偏股型基金，在股市下跌时，具备相对较强的风险抵御能力，最大回撤和波动率整体小于偏股型基金；在股市反弹时，可转债基金的表现往往跟随股市走高，但整体而言弹性相对较小。 

固收系列（十三） |可转债基金，风险收益怎么看？

关注点一：基金的历史表现

基金的历史表现是大家了解基金时，最常注意到的指标。我们可以重点关注以下方面： 

1、了解基金的长期业绩表现，看看收益及波动和自己的预期是否一致。 

2、看看历史收益和基金业绩比较基准相比的收益如何，看长期业绩表现有没有跑赢业绩比较基准。 

3、与同类基金表现对比，看看基金在同类基金中的长期业绩表现、回撤水平、波动率。

（上述指标可通过基金定期报告、销售机构网站及APP、wind等软件查询。） 

关注点二：基金持仓集中度

可转债基金投资于可转债的部分，可豁免适用“单基金持有一家公司发行的证券不得超过基金资产10%”的集中度要求，所以可转债基金可能集中持有某几只可转债，持仓集中度越高，则基金业绩表现受个债波动影响越大。 

持仓集中度情况可通过基金披露的定期报告查看。以下表显示的两只可转债基金为例，这两只基金都投资了较高的转债仓位，但A基金持仓较为分散，B基金的持仓集中度明显高于A基金，对重仓可转债走势依赖较高。 

关注点三：可转债基金的股性

不同可转债基金的实际表现，会因为基金的持仓可转债股性的不同而有差异，我们可以重点关注1个指标：转股溢价率。 

可转债的转股溢价率=可转债价格/转股价值-1，反应了可转债价格相对于转股价值的溢价水平。转股溢价率越低，股性越强，可转债价格波动越容易随正股价格波动，当正股上涨，可能获得的收益越大，正股下跌也会面临更大风险。 

对于可转债基金而言，我们可以按以下步骤计算该指标：

1、查询基金定期报告，查看定期报告中披露的持仓可转债及仓位。

2、通过wind等软件，查询持仓可转债的转股溢价率。

3、将个债的转股溢价率加权平均，得出基金持仓可转债的平均转股溢价率。  

（数据来源：基金定期报告，仅为示例，不预示基金未来走势。）

关注点四：可转债基金的特有风险

投资前，我们既要对可转债基金有充分的了解，明确基金的收益-风险特征如何，也要注意可转债基金的特有风险，在此总结如下。 

价格波动风险、特殊条款风险、市场容量相对有限的风险、流动性风险、转股风险： 

综上，可转债基金是一种含权类的投资品种，我们要认清可转债基金的风险，了解基金的投资情况后，再做选择和投资。 

固收系列（十四） |打包“一篮子债券”的债券指数基金

债券指数基金是什么

基如其名，债券指数基金拥有“债券基金”与“指数基金”的“双重身份”，指以特定债券指数（如：中债-新综合指数、中债7-10年国开债指数等）为标的指数，并以该指数的成份券（如：国债、政金债）或部分成份券为投资对象，通过购买该指数的部分或全部成份券构建投资组合，以追踪标的指数表现的债券型基金。

债券指数是什么

债券指数是指对债券市场中一些具有代表性的债券（或全部债券）的交易价格进行平均和动态对比所生成的指数，其主要用来反映债券市场“一篮子”具有代表性的债券（或全部债券）的价格变化情况。 

例如：中债-综合财富(总值)指数的成份券是除资产支持证券、美元债券、可转债以外的所有公开发行债券，是一个反映境内人民币债券总体价格走势情况的指数；中证公司债指数的成份券仅为沪深交易所上市的、符合编制要求的公司债券，是一个反映沪深交易所公司债表现的指数。 

目前，我国主要的债券指数根据编制发布机构不同，有中债系列指数、中证债券系列指数和上证债券系列指数等。 

债券指数基金数量及规模变化

数据来源：Wind，数据区间为2011/1/1-2022/12/31。

和主动管理的债券基金相比，债券指数基金有啥特点？ 

（1）持仓更透明。债券基金都会在季报、半年报和年报中披露前五大债券持仓，而债券指数基金除在基金定期报告可查前五大债券持仓外，投资者也可在指数编制机构官网上查询其跟踪债券指数的构成来推断基金主要的券种结构。 

（2）投资风格策略更稳定。债券指数基金会根据标的指数圈定边界清晰的投资范围，构建投资组合，从成份券种类到发行主体，从信用等级到剩余期限等等要素信息都会给予明确的限定（往往从基金名称就可“一目了然”），可为投资者提供特征鲜明、配置风格相对稳定的债券投资工具。 

（3）投资分散度更高。债券指数基金以标的指数的成份券或备选成份券作为投资组合对象，相比于其他主动管理的债券基金，通常投资分散度更高，有利于进一步降低个券信用风险或估值调整风险对整个投资组合产生的影响。 

（4）费率更低。相比于主动管理的基金，债券指数基金管理费率与托管费率通常更低。Wind数据显示，截至2022年12月31日，债券基金整体的平均管理费率为0.365%，平均托管费率为0.103%；而债券指数基金整体的平均管理费率为0.169%，平均托管费率为0.052%。 

另外，需要说明的是，有投资者可能会认为，债券指数基金作为被动投资的选手，照指数买成份券即可，投资过程中是不能加杠杆的。这是一种误解。债券指数基金同主动型债券基金类似，也可以通过适当加杠杆力争增厚投资收益。根据相关规定，单只开放式债券指数基金的总资产不得超过其净资产的140%。 

综上，利用债券指数基金，普通投资者们可以根据自身资产配置目标，更为高效、便捷、个性化地参与债券市场投资。 

固收系列（十五） |ETF中的“大债券”—债券ETF

债券ETF，顾名思义，是投资于“债券”的ETF，具体指在交易所上市交易的、以债券指数为拟合、跟踪标的的交易型开放式基金。 

就像投资者们可像买卖股票那般买卖ETF份额一样。投资者们可以在一级市场用“一篮子”债券或现金来申购、赎回债券ETF份额，也可以在二级市场上直接交易ETF份额，以此开展对“一篮子债券”的投资。 

作为场内的债券指数化投资工具，相较普通债券指数基金，债券ETF不仅具有指数基金产品投资风格策略相对稳定、持仓相对透明、投资分散度较高、费率较低等优势，还具有以下两点特点： 

第一，部分债券ETF可作为质押券参与质押式回购 

目前，上交所和深交所已发文明确，投资标的为国债、地方政府债和政金债的单市场债券ETF和部分跨市场债券ETF，可以按规定作为质押券开展回购交易，且当日买入的债券ETF份额，当日即可申报进入回购质押库。 

债券ETF质押式回购拓宽了场内融资渠道，有利于投资者实现杠杆策略，以期增厚持有收益。 

第二，债券ETF可实行场内“T+0”交易 

根据《上海证券交易所交易规则（2023年修订）》的规定，债券ETF比照债券，可日内回转交易（即“T+0”交易），即当日买入的债券ETF份额当日可卖出，同时，债券ETF在二级市场卖出后资金当日可用，次日可取。 

除二级市场交易可实现“T+0”买卖外，债券ETF还可实现“T+0”申赎，即当日申购的债券ETF当日可赎回得到“一篮子债券”；当日赎回得到的“一篮子债券”当日也可用于申购债券ETF。 

而普通债券指数基金的投资者如果在场外销售机构申请赎回基金，赎回资金到账往往需要T+3日或者更长时间。因此，相较于普通债券指数基金，债券ETF的资金使用效率更高。 

交易规则：债券ETF VS 股票ETF

同为ETF，但相较于A股股票ETF，债券ETF的交易更灵活，“玩法”更多样。这里为大家整理了债券ETF与股票ETF在交易、申赎等方面的不同之处，一起来看看吧！

债券ETF	股票ETF
最小买卖单位	100份
最大买卖单位	不超过100万份
买卖申报价格最小变动单位	0.001元
二级市场交易规则	当日买入的债券ETF份额，当日可卖出。	当日买入的股票ETF份额，次一交易日可以卖出。
申赎规则	Ø  当日申购的份额，当日可卖出或赎回； Ø  当日赎回债券ETF份额实时记减，赎回获得的“一篮子债券”当日可卖出，也可用于当日的债券ETF申购。	Ø  当日申购的份额，当日可卖出，但不得赎回； Ø  当日赎回得到的成份股当日可以卖出，但不得用于申购基金份额。
能否纳入回购质押库	能	不能

注：以上仅考虑单市场ETF情况，不考虑大宗交易的情况。

综上，债券ETF为场内投资者便利参与债券投资、利用ETF“一站式”完成债券资产配置提供了高效的工具。 

数据及图表来源：易方达投资者教育基地

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