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本周A股市场震荡反弹至3276点，“中特估”大盘股左右指数，人民币汇率推波助澜，离岸人民币对美元汇率一度跌至7.1917。从管理层的表态来看，目前我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳；未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态；人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。事实上，人民币升值从来都是双刃剑。

从正面效应来看，人民币升值使本国货币购买力增加，有利于进口；其二，本币升值令人民币资产增值，有利于资本市场；其三，如果人民币缓慢升值吸引国际热钱加速流入，可解A股市场资金之困。

从负面效应看，如果人民币升值过快，则将使目前令人担忧的出口形势雪上加霜，而出口又是目前拉动经济增长的“最大马车”；第二，升值过快对我国实体经济将造成伤害，制造业首当其冲，将有越来越多的中小制造企业不堪成本飙升而倒下去，为经济复苏增添新的变数。最后，如果人民币快速升值，对我国正在进行的经济转型将产生巨大影响，而“经济转型”已刻不容缓。

综合看来，人民币升值长期看正负相抵是中性，虽然热钱流入，资产重估利好A 股市场，但仅仅是短期效应。一方面，今年以来创纪录的IPO和再融资将对冲热钱。例如，募资超千亿元的3只巨无霸IPO将登陆A股，分别为先正达、华虹宏力、华电新能，近期市场将继续考验上证指数3200点。其中，先正达募集资金650亿元，有望成为A股近13年来最大IPO，前高为2010年7月上市的农业银行，首发募资685亿元，是迄今为止A股史上最大规模IPO。另一方面，像房地产这样的人民币资产目前已经充斥着很大的泡沫，管理层正在挤压泡沫，资产重估的余地已不大。

随着我国自身经济实力的增强、人民币国际化以及金融市场持续开放,人民币资产配置价值将有所提升。此外,人民币升值有利于资金流入,对A股来说,有三类板块明显受益。首先是航空、旅游等外币负债消费类。其次,造纸和炼化等与进口成本挂钩的制造业。最后,银行、保险等指数权重板块将得益于外资被动ETF的配置加码。

重点强调：本博创作目的是为了记录沙漠雄鹰对A股走势的个人思考和研判，并用于记录我自己的操作轨迹，是我个人积累股票投资知识和反省操作失误的载体。观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

沙漠雄鹰（李德升）2023年6月17日 于深圳

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