(资料图)
B 端非房业务增速亮眼,业绩弹性加速释放。维持“买入”评级公司发布2023 年半年度报告,2023 年1-6 月实现营收57.36 亿元,同比+21.86%,归母净利润3.11 亿元,同比+223.95%,扣非净利润2.23 亿元,同比+2870.47%;其中2023Q2 实现营收36.83 亿元,同比+22.39%,归母净利润2.84 亿元,同比+111.09%,扣非净利润2.65 亿元,同比+149.73%。公司渠道转型成效显现,C端业务维持稳增长,B 端非房业务实现快速增长。公司渠道、品牌、差异化定价优势凸显,业绩弹性有望加速释放。公司渠道变革成效凸显,因此我们上调2023-2025 年盈利预测,2023-2025 年公司预计实现归母净利润9.33(前值9.06)/12.17(前值12.16)/16.16(前值15.12)亿元,同比+183.3%/+30.4%/+32.8%;EPS 分别为1.77/2.31/3.07 元,对应当前股价,PE 为44.2/33.9/25.6 倍,PB 为12.9/9.3/6.8 倍。维持“买入”评级。
渠道变革成效凸显,B 端非房业务增速亮眼
2023H1 公司营收57.63 亿元,同比增长21.86%。分业务来看,家装涂料/工程涂料/基材与辅材/防水卷材营收占比分别为21.07%/35.87%/18.53%/9.66%,营收同比增速分别为+11.29%/+16.61%/+51.50%/+32.57%。小B 端和C 端业务成为公司业绩增长的核心驱动力:(1)C 端,在稳固三四线城市市占率基础上,向一二线城市扩展,同时公司积极开拓新型电商渠道,随着存量翻新需求持续释放,渠道赋能优势或将显现,C 端业务有望稳步增长;(2)B 端非房,公司主要与优质房企、央国企、城建城投等优质客户合作,重点发力旧改、学校、医院等多元化应用场景,渠道下沉以及差异化定价赋能小B 端业务快速增长,随着政府全力推进城中村改造,建筑涂料B 端非房市场规模可观。
原材料价格大幅回落+降本增效成效显著,盈利弹性加速释放自2022Q1 公司盈利能力持续改善,2023H1 公司净利率为5.51%,同比+3.56pct,环比2023Q1 改善4.11pct,盈利弹性加速释放,主要原因:(1)原材料价格大幅回落,毛利率显著改善,2023H1 公司毛利率31.04%,同比+3.24pct,环比2023Q1改善1.47pct,(a)乳液,建筑涂料用乳液以丙烯酸乳液为主,2023H1 公司乳液采购价格同比下降25.71%,相较于2023Q1 降幅扩大1.42pct,主要系2022 年上游丙烯产能增长12%所致,2023 年丙烯酸或将新增产能46 万吨/年,同比增幅达13%,乳液采购价格中枢或将继续下移;(b)钛白粉,2023H1 钛白粉采购价格同比下降21.89%,随着地产竣工端逐步改善,钛白粉价格或将小幅上涨,但相较于2022 年成本端压力有望显著减弱。(2)降本增效成效显现,期间费用率显著下降,2023H1 销售/管理/财务费用率同比-2.11/+0.18/+0.15pct,环比2023Q1降低4.19/1.43/0.43pct,销售费用率显著改善主要系销售人员业绩逐步放量、人均能效显著提升所致。(3)相较于B 端地产业务,B 端非房和C 端业务毛利更高且更稳定,随着渠道变革的推进,公司毛利中枢有望上移。随着公司盈利能力持续改善,自2022Q2 资产负债率逐步修复,截至2023 年6 月30 日资产负债率81.18%,同比-2.03pct,环比3 月31 日-0.14pct。
风险提示:原材料价格上涨风险;公司投产节奏不及预期风险;保交楼政策落地不及预期风险。
标签:
精彩推荐
奶价下跌、成本上涨一定程度上挤压了企业利润。
格隆汇8月1日丨有投资者向银邦股份(300337)(300337 SZ)提问,“公司上
突然间,位于西安市凤城三路的西安星曜健身房就关门了,老板也失联,这
8月1日迪哲医药发生大宗交易,交易数据如下:近三个月该股共发生28笔大
水利部和中国气象局8月1日18时联合发布橙色山洪灾害气象预警:预计,8
据塔斯社莫斯科7月31日报导,俄罗斯国防部发言人科纳申科夫称,俄军摧
【SoulApp携手壹点灵发起情绪松绑计划聚焦“情绪自查”“亲密关系”“
直播吧8月1日讯据记者PhilippHinze透露,莱比锡前锋安德烈-席尔瓦租借
为贯彻落实《全民健身实施计划》,大力实施“快乐健身”行动,积极响应
(吴平华李梅)近日,宜宾市南溪区召开2023年区委退役军人事务工作领导小
互联网可以使学生变成老师;互联网可以使名不见经传的人闻名天下;互联
国创高新(002377)8月1日晚间披露股票交易异动公告称,公司已于2013年6
中央民族大学教授彭建:把握好“三个平衡”推动信阳旅游提质升级---怎
1、盛大的游行依然进行着,皇帝在富丽的华盖下摆弄这那并不存在的后裙
8月1日上午10时,保定市主城区大雨如注,市排水服务中心泵站管理所
1、端午节是一个历史悠久的古节,每年这个时候很高兴,因为有美味的粽
30多名民营企业家联合发起“守法诚信、合法合规”倡议
vivoX90s在摄像头规格上与vivoX90保持一致,但是在拍照玩法上新增了“
沪光股份(605333)08月01日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。
来源:券商中国人民币传来一则大消息。8月1日,据央视新闻消息,当地时
资讯News
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
08-02
聚焦Policy
格隆汇8月1日丨有投资者向银邦股份(300337)(300337 SZ)提问,“公司上
互联网可以使学生变成老师;互联网可以使名不见经传的人闻名天下;互联
作为一名深耕音视频技术领域多年的从业者,我深刻理解数字化时代对版权
孩子上户口需要的资料有:出生证明、父母的身份证明、户口本等,办理上
智通财经APP讯,协合新能源(00182)发布截至2023年6月30日止6个月中期业
伊泰煤炭(03948)发布公告,公司于2023年6月30日召开2023年第二次临时
国米将先租借弗拉特西,然后会以总计2700万欧元的价格购买这名球员。这
人民网北京7月7日电(记者赵竹青)记者从中国科学院获悉,由中国科学院
雷电黄色预警信号张家口市气象台2023年07月07日11时39分发布雷电黄色预
7月6日菜鸟正式推出精品航空货运产品“随心飞”(Priority),主打
1、一、同的拼音tóng、tòng。2、读tóng时,组词如下:同窗、一同、
上海合作组织成员国元首理事会第二十三次会议7月4日下午在北京以视频方
来为大家解答以上的问题。化妆刷怎么清洗防晒,化妆刷怎么清洗这个很多
出资期限约定应注意的法律事项包括要明确期限的约定;要明确违约责任中
MWC上海2023期间,卫星通信技术成为关注焦点之一,联发科MT6825IoT-NTN
连日来,会昌和君教育小镇二期项目正在加快建设。这是会昌乡贤王明夫响
6月29日上午,第三届中非经贸博览会在长沙开幕。红网时刻新闻6月29日讯
本报讯(记者王金伟通讯员王晶晶)近日,经许昌海关严格监管、快速验放
华威大学领导的一项研究表明,猩猩可以同时发出两种不同的声音,就像鸣
近日,微信传输助手是真人的传闻在一些社交平台热传,不少人吓坏了:毕